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聚焦·2021年

全国两会专题报道

资本市场话题历来是全国两会代表委员关注的焦点之一。3月5日上午，李克强总理作今年政府工作报告时用“完善资本市场基础制度”一句话概括了2020年的资本市场工作，为2020年政府工作报告提出的“改革创业板并试点注册制，发展多层次资本市场”画上了句号。

对于2021年的工作部署，李克强总理指出要“稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道”。对资本市场的要求虽然仅仅只有49个字，但内涵却异常丰富，要想圆满完成还需各方共同努力。因此，全国两会代表委员纷纷为资本市场出谋献策，在参政议政的同时也描摹了自己的期盼。

据《证券日报》记者梳理归纳，代表委员们热议的资本市场话题主要集中在注册制、退市机制、提高上市公司质量、长期资金入市、投资者保护、新三板、T+0、绿色债券等八个方面。这八个方面又可分为三类：第一类是需要“马上就办”的，包括退市机制、新三板改革、绿色债券；第二类是“常抓不懈”的，包括提高上市公司质量、长期资金入市、投资者保护；第三类是需要认真“研究评估”的，包括全市场稳步推进注册制改革和T+0。根据话题的市场热度，第三类代表委员讨论得最为热烈，前两类则是出招献计谋进一步发展。

全市场注册制改革要稳，进一步提升市场信心

注册制新动向是全国两会代表委员关注的资本市场焦点话题之一。注册制已连续三年出现在政府工作报告中，今年的提法是“稳步推进注册制改革”。

全国政协委员、证监会原主席肖钢表示，从全球范围看，注册制并没有一个固定的、统一的模式，我国股票市场具有新兴加转轨的特点，必须从我国实际出发，探索符合国情的注册制框架。

全国政协委员，毕马威中国前副主席、华南区首席合伙人龚永德在接受《证券日报》记者采访时表示，注册制带来的融资功能的加强，有助于推动企业长远发展。

全国人大代表、北京证监局局长贾文勤表示，科创板设立并试点注册制、创业板改革并试点注册制、新三板改革等一批标志性改革落地实施，北京辖区直接融资额明显提升，多层次资本市场服务重点领域能力显著提升，市场信心进一步提升。

“建议废除新股市值配售制度，完善科创板和创业板注册制，为推进全面注册制减轻阻力。”这是全国政协委员、长沙市人大常委会副主任王国海提出的注册制进一步改革的具体措施。

证监会新闻发言人高莉日前表示，证监会在注册制上采取试点先行，目前在试点上先评估，然后根据评估情况在市场上稳步推行。

对于注册制，可以用一个字概括：稳。

退市常态化要跟进，“劣汰”不能手软

今年政府工作报告提出，“完善常态化退市机制”。这是时隔8年后，“退市”再次被写入政府工作报告。早在2012年的政府工作报告就曾指出，健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护。

与成熟市场相比，我国资本市场年均退市率仍然偏低。据记者统计，截至目前，沪深两市上市公司已突破4000家，但过去30多年，退市的公司只有100多家。

不过，随着退市制度的日益完善，退市常态化将成趋势。据统计，今年以来截至3月10日，近60家A股上市公司已经发布了逾百条与退市有关的公告，内容包含可能被实施退市风险警示和可能被继续实施退市风险警示。

“退市新规已落地实施，今年以来已见到实效。”肖钢认为，在常态化退市过程中，要强化退市过程中对投资者的保护，做到既要“退得下”，又要“退得稳”。

全国政协委员，毕马威中国前副主席、华南区首席合伙人龚永德建议，下一步要健全投资者保护机制，加大对违法违规侵害投资者利益行为的打击力度，同时将投资者保护和退市机制有机地结合起来，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。

贺强认为，“十四五”期间，逐渐完善退市制度，对股票市场“吐故纳新”将起到非常关键的作用。在注册制背景下，上市公司进场方便，退场也容易，退市将成为一种常态。投资者要注意规避退市风险，也要理性看待公司退市。

提高上市公司质量，建章立制是关键

“十四五”时期，我国将进入新发展阶段，推动上市公司在新的起点上实现更高质量发展，是在“双循环”下强化资本市场枢纽功能、加快构建新发展格局的内在要求。

全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟建议尽快制定《上市公司监督管理条例》。制定中应结合证券法和公司法，对上市公司在信息披露、公司治理、并购重组、股票质押、资金占用、违规担保等方面的规定进一步具体化，把大股东和实际控制人的行为纳入监管范畴。建立起公司自律、行业监管、行政监管和社会监督并存的上市公司监督管理体制，提高上市公司质量，为促进经济高质量发展提供有力支撑。

“要提高上市公司质量，最根本也是最核心的一条，就是围绕ESG可持续发展理念，实现社会价值最大化。”全国人大代表，万丰奥特控股集团党委书记、董事局主席陈爱莲在接受《证券日报》记者采访时表示，要严格规范公司控股股东行为，在《董事会议事规则》等框架下开展相关工作，完善并执行公正透明的绩效评价和激励约束机制，充分尊重和维护相关利益者的合法权益，增强信息披露的透明度。

提高上市公司质量是一项系统工程，需要完备的监督监管体系，需要企业进行高度自律，更需要企业自身能够稳健发展。所以，这项工程需要市场各方共同努力才能取得实效。

吸引长期资金入市，财富效应很重要

最近一段时间，监管层多次就推动长期资金入市表态。而在今年全国两会期间，这也成为热点话题之一。

“吸引中长期资金入市，壮大专业机构投资者的力量，是优化投资者结构、增强市场韧性的重要条件。”肖钢认为，要形成“愿意来、留得住”的市场机制，关键是要以更大力度推进市场化、法治化、国际化改革开放，营造良好的市场生态环境。

肖钢说，从资本市场本身来讲，需要进一步改进证券发行、交易、托管、结算等基础性制度，丰富市场工具和品种，改进市场微观结构，在审慎监管的前提下，加大市场创新，激发市场活力。稳定市场预期，改进市场监管，提升监管透明度，加快监管科技发展，对于吸引和留住长期资金也是很重要的。

全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟认为，要吸引资金主动进场且长期配置股票资产，需要监管机构加快推进投资端改革，使引资渠道更多更加通畅，为包括证券投资基金、社保基金、企业年金、个人存款乃至境外资金等长期留在股市提供有力支撑和保障。

全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长认为，资本市场逐渐强化对居民配置性投资的管理和疏导，倡导不把所有投资放在同一个篮子里，使得金融产品的投资收益率与风险性、流动性匹配起来。

吸引长期资金入市，归根结底一句话，财富效应很重要。而财富效应的形成也是一项系统工程。

投资者保护要持久，真抓实干在路上

“为进一步稳步推进注册制改革，确保证券市场长远健康发展，切实保护投资者合法权益，有必要深化落实民事赔偿责任优先原则，构建与注册制改革相适应的证券罚没款赔先罚后机制。”全国人大代表、深圳证券交易所理事长王建军建议。

日前，四川省高级人民法院对投服中心提起的全国首例操纵市场民事赔偿支持诉讼——原告杨某诉阙某等案作出二审判决，驳回一审被告上诉请求，维持原判。这是1999年证券法颁布以来，全国操纵市场民事赔偿案件中第一单投资者胜诉的判决，实现了操纵市场民事赔偿实务领域零的突破。

全国人大代表，金陵石油化工有限责任公司党委书记、董事长张春生建议，进一步强化上市公司监管，通过把好市场入口、加强上市公司持续监管、压严压实主体责任、畅通市场出口等手段，多措并举提高上市公司质量，为投资者提供一个真实、透明、合规的资本市场环境，保护广大投资者的合法权益。

投资者保护永远在路上。我们看到，新版证券法实施一年来，资本市场从行政处罚、民事赔偿、刑事惩戒、信披制度等方面，全方位立体化完善了投资者保护体系，投资者保护新格局正在形成。

新三板定位要强化，“小特精专”是方向

作为多层次资本市场的重要组成部分，新三板成为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台。新三板正处于成长和蜕变关口，面临发展新机遇。这就需要发挥“小特精专”功能，尤其是把精选层打造为“小特精专”企业聚集地，把创新层和基础层打造为“小特精专”企业的加速器和孵化器。

新三板企业的再融资问题也受到广泛关注。全国政协委员、翔宇药业董事长林凡儒建议，可以在精选层推出再融资制度，明确精选层企业并购重组要求，并加快落地混合交易和融资融券制度，研发推出精选层指数。

全国人大代表、工大高科董事长魏臻表示，提升新三板市场融资能力，丰富融资品种是增强精选层吸引力的关键所在，新三板可以在目前分层管理的基础上，探索构建层次分明、品种丰富、融资能力强的资本市场工具体系。

“有关部委应进一步丰富支持中小企业发展的政策供给，加强对中小企业对接新三板市场的支持力度，更好引导资本向新经济要素和中小企业聚集，促进中小企业实现更高质量发展。”全国人大代表、新三板挂牌公司荣鑫物业董事长崔荣华建议。

在新三板引入长期资金方面，全国人大代表、北京证监局局长贾文勤建议相关部委明确保险公司、社保基金等投资新三板的政策。鉴于新三板股票流动性和投资安全性等方面的因素，具体实施时可参照公募基金投资新三板的步骤，先将精选层股票纳入保险公司、社保基金的投资范围。

T+0尚未形成市场共识，讨论继续进行

科创板和创业板在试点注册制的同时，也对交易机制进行了改革。T+0交易制度问题，虽没出现在政府工作报告中，但这不妨碍它成为每年全国两会期间的焦点话题。因为这个话题受之者众，且事关各自、各方利益。

全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强曾被称为“印花税委员”，其实他也是“T+0委员”。因为他近年来不断修改关于推出T+0交易的提案。贺强今年建议在大盘蓝筹股中试行T+0交易制度。他认为，这可以在较大程度上改变大盘蓝筹股的状况，有利于推动市场的良性发展。

全国政协委员、内蒙古多蒙德实业集团董事长石磊称，可以借鉴全球成熟市场普遍实行T+0的做法，先从科创板和沪深300成分股开始试点T+0，取得经验后再全面实施。

证监会日前在回应科创板T+0交易制度提案时指出，推出T+0交易是一项系统性工程，需要进一步开展政策研究和制度准备，逐步形成市场共识。证监会将坚持稳中求进的原则，深入研究论证推出T+0交易的可行性、实施路径等问题。

去年6月份，上交所也曾发文表示，将“研究引入单次T+0交易”。

综上观之，T+0的话题虽然很热，但显然不是目前改革重点，大家可以继续进行深入研究和探讨。

绿色债券羽翼渐丰，交易所市场要提速

今年政府工作报告提出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。在金融市场尤其是资本市场层面，则要求加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。

全国政协委员、央行副行长陈雨露介绍，目前，我国已稳步推进了1项国际标准、1项国家标准、5项行业标准、4项绿色金融改革创新试验区标准的制定，这些标准成为全球范围内规范绿色金融业务发展的重要参考。

全国人大代表、央行广州分行行长、国家外汇管理局广东省分局局长白鹤祥建议，结合广州期货交易所注册设立的契机，应该适时推出碳期货、碳掉期、碳期权等碳金融衍生产品，大力推动碳质押、碳回购、碳托管等融资业务发展。

“商业银行需紧密结合国家经济形势和战略部署，对接新发展需求，有效拓展金融支持绿色发展的广度和深度，丰富绿色信贷、绿色债券、绿色基金、碳金融等产品体系，推动服务模式创新优化。”全国人大代表、中国工商银行副行长王景武表示。

今年2月25日，中国华能集团有限公司成功发行2021年度第一期20亿元碳中和绿色公司债券，成为交易所市场首批碳中和绿色债券发行企业。可以预期，交易所绿色债券市场发展有望提速。

现在，加快发展包括资本市场在内的绿色金融助力实现“碳达峰、碳中和”目标已经达成共识，要做的就是各项政策措施落地要快一点，再快一点。

文 | 闫立良 朱宝琛

制作 | 刘睿智